2月21日，建銀國際發布研報稱，作為AI PC浪潮和AI基礎設施投資的核心受益者，維持聯想集團（00992）“跑贏大盤”評級，目標價由12.5港元升至15港元。鑒於聯想的銷售前景好轉（Windows 11和人工智能PC勢頭推動平均售價提高和出貨量上升），將2025/26/27財年收入預測上調1%/3%/1%。
建銀國際指出，聯想集團2025財年第三季度再超預期。12月季度收入同比增長20%/環比增長5%至188億美元，較建銀國際預測/彭博一致預期高出8%/5%。毛利率15.7%，同比下降0.8個百分點（環比上升0.1個百分點）。稅前利潤同比增長10%至5.17億美元，淨利潤同比增長106%至6.93億美元，環比增長93%；兩項指標均高於建銀國際和市場的預期。淨利潤激增主要得益於28.2億元人民幣的一次性所得稅抵免。剔除該稅收優惠，季度淨利潤同比/環比增幅分別為22%/15%。得益於雲服務投資增加和服務器業務複蘇，基礎設施方案業務集團（ISG）實現59%的同比收入增長，運營利潤率在連續六個季度虧損後轉正。
PC業務跑贏市場，智能手機業務起飛。據IDC數據，聯想在全球傳統PC市場保持領先地位，2024自然年第四季度（對應聯想2025財年第三季度）出貨量達1690萬台，同比增長4.8%，市占率24.5%。整體PC市場複蘇緩慢，當季出貨量同比僅增1.8%。受益於高端及遊戲PC占比提升，聯想ASP實現同比約4.9%和環比1.7%的增長。考慮到向Windows
11過渡及2024年推出的新款AI
PC機型，建銀國際預計2025財年PC市場複蘇將加速。
移動業務方麵，當季智能手機收入同比強勁增長21%，亞太地區（同比+155%）和EMEA地區（同比+28%）出貨量激增。平板業務實現5%的同比穩定增長。鑒於PC向好前景及智能手機市占率提升，建銀國際預計智能設備業務集團（IDG）2025財年銷售額將同比增長12%（2024財年為下降10%），2026財年預計增長8%。
AI PC存優勢，聯想的AI PC產品持續領跑市場。公司預計到2027財年AI PC將占其PC總出貨量約80%，搭載英特爾Meteor Lake（小部分采用高通芯片）的聯想AI PC廣受好評。目前聯想占據全球AI PC市場30%份額。在中國市場，聯想AI PC搭載自研AI大模型“小天”，充分展現其軟硬件協同優勢。
